- Ein Jahr nachdem Bitcoin mit mehr als $68.000 seinen Höhepunkt erreichte, liegt es unter $18.000.
- Die Branche wurde von makroökonomischen Herausforderungen, Marktkräften und Skandalen heimgesucht.
- Was Anfang dieses Jahres als Krypto-Winter bezeichnet wurde, wurde diese Woche mit dem spektakulären Zusammenbruch von FTX katastrophal.
Diese Woche vor einem Jahr bezeichneten Investoren Bitcoin als die Zukunft des Geldes und Ethereum als das weltweit wichtigste Entwicklertool. Nicht fungible Token explodierten, Münzbasis wurde mit einem Rekord gehandelt und die Miami Heat der NBA war gerade in ihrer ersten vollen Saison im Neuen umbenannt FTX-Arena.
Wie sich herausstellte, war das Spitzenkrypto.
In den 12 Monaten seitdem Bitcoin Mit einem Höchststand von über $68.000 haben die beiden größten digitalen Währungen drei Viertel ihres Wertes verloren und sind neben den riskantesten Technologieaktien eingebrochen. Die Branche, die einst auf rund $3 Billionen geschätzt wurde, liegt heute bei etwa $900 Milliarden.
Anstatt als Absicherung gegen die Inflation zu dienen, die fast ein 40-Jahres-Hoch erreicht, hat sich Bitcoin als ein weiterer spekulativer Vermögenswert erwiesen, der explodiert, wenn die Evangelisten hinter ihm stehen, und abstürzt, wenn die Begeisterung schmilzt und die Anleger Angst bekommen.
Und die $135 Millionen, die FTX letztes Jahr für einen 19-Jahres-Vertrag mit den Heat ausgegeben hat? Die Krypto-Börse mit den Namensrechten steht kurz davor, in den Geschichtsbüchern neben einer anderen Marke zu landen, die einst ihr Logo auf einer Sportanlage hatte: Enron.
Im Handumdrehen sank FTX diese Woche von einer Bewertung von $32 Milliarden bis hin zum Bankrott, als die Liquidität versiegte, Kunden Abhebungen forderten und die konkurrierende Börse Binance ihre Aktie zerriss unverbindliche Vereinbarung das Unternehmen zu kaufen. FTX-Gründer Sam Bankman-Fried zugelassen am Donnerstag, dass er „f—ed up.“ Am Freitag trat er als CEO zurück.
„Rückblickend waren die Aufregung und die Preise von Vermögenswerten eindeutig über sich selbst hinausgewachsen und wurden weit über jedem Fundamentalwert gehandelt“, sagte Katie Talati, Forschungsleiterin bei Arca, einer auf digitale Vermögenswerte spezialisierten Investmentfirma. „Da der Abschwung so schnell und heftig war, haben viele verkündet, dass digitale Assets tot sind.“
Ob Krypto für immer dem Untergang geweiht ist oder sich schließlich erholen wird, wie Talati erwartet, das Blutbad von 2022 hat die vielen Mängel der Branche aufgedeckt und Investoren und die Öffentlichkeit daran erinnert, warum Finanzregulierung existiert. Seit Mitte des Jahres kam es schnell und heftig zu Insolvenzen, die dazu führten, dass Kunden mit Krypto-Konten keinen Zugriff auf ihre Gelder hatten und in einigen Fällen verschrottet wurden, um ein paar Cent auf den Dollar zurückzubekommen.
Wenn dies tatsächlich die Zukunft des Finanzwesens ist, sieht es ziemlich düster aus.
Krypto sollte Transparenz bringen. Transaktionen auf der Blockchain könnten alle verfolgt werden. Wir brauchten keine zentralisierten Institutionen – Banken – weil wir digitale Hauptbücher hatten, die als einzige Quelle der Wahrheit dienten.
Diese Erzählung ist weg.
„Wenn wir für die Bitcoiner sprechen, haben wir das Gefühl, in einer gestörten Beziehung zu Krypto gefangen zu sein, und wir wollen raus“, sagte Michael Saylor, Executive Chairman von MicroStrategy, ein Technologieunternehmen, das 130.000 Bitcoins besitzt. „Die Branche muss erwachsen werden und die Regulierungsbehörden kommen in diesen Bereich. Die Zukunft der Branche sind registrierte digitale Vermögenswerte, die an regulierten Börsen gehandelt werden, wo jeder den Anlegerschutz hat, den er braucht.“
Saylor sprach auf CNBCs „Kreischen auf der Straße“, als der Niedergang von FTX den Kryptomarkt durcheinanderwirbelte. Bitcoin sank auf ein Zweijahrestief diese Woche, bevor es am Donnerstag zurückgeht. Ethereum auch getankt, und Solana, eine weitere beliebte Münze, die von Entwicklern verwendet und von Bankman-Fried angepriesen wird, fiel um mehr als die Hälfte.
Auch an Krypto gebundene Aktien litten darunter. Die Krypto-Börse Coinbase stürzte 20% über zwei Tage, während Robin Hood, die Trading-App, die Bankman-Fried zu einem ihrer größten Investoren zählt, fiel im gleichen Zeitraum um 30%.
Es gab schon genug Schmerzen, um herumzugehen. Letzte Woche berichtete Coinbase a Umsatzeinbruch von mehr als 50% im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahr und einem Verlust von $545 Millionen. Im Juni die Kryptobörse durchgestrichen 18% seiner Belegschaft.
„Wir aktualisieren und bewerten unsere Szenariopläne aktiv und bereiten uns darauf vor, die Betriebskosten weiter zu senken, wenn sich die Marktbedingungen verschlechtern“, sagte Alesia Haas, Finanzchefin von Coinbase, bei der Telefonkonferenz vom 3. November.
Wie es begann
Der Abwärtstrend begann Ende 2021. Zu diesem Zeitpunkt begannen die Inflationsraten zu steigen und lösten Bedenken aus, dass die Federal Reserve beginnen würde, die Kreditkosten zu erhöhen, wenn sich der Kalender änderte. Bitcoin stürzte im Dezember um 19% ab, als die Anleger in Vermögenswerte wechselten, die in einer turbulenten Wirtschaft als sicherer galten.
Der Ausverkauf setzte sich im Januar fort, wobei Bitcoin um 171 TP2T und Ethereum um 261 TP2T fiel. David Marcus, ehemaliger Krypto-Chef der Facebook-Muttergesellschaft Meta, verwendet a Phrase das würde bald ins Lexikon eingehen.
„In Krypto-Wintern bauen die besten Unternehmer die besseren Unternehmen auf“, schrieb Marcus in einem Tweet vom 24. Januar. „Dies ist wieder die Zeit, sich darauf zu konzentrieren, echte Probleme zu lösen, anstatt Token zu pumpen.“
Der Krypto-Winter hat tatsächlich einige Monate lang nicht zugeschlagen. Kurzfristig stabilisierten sich die Märkte sogar. Dann, im Mai, wurden Stablecoins offiziell instabil.
Eine Stablecoin ist eine Art digitale Währung, die dazu dient, eine 1:1-Bindung an den US-Dollar aufrechtzuerhalten, die als eine Art Bankkonto für die Kryptoökonomie fungiert und einen soliden Wertspeicher bietet, im Gegensatz zu der Volatilität von Bitcoin und andere digitale Währungen.
Wenn TerraUSD oder UST und sein Schwester-Token namens Luna tauchte unter die $1-Marke, setzte eine andere Art von Panik ein. Der Pflock war gebrochen. Vertrauen verflogen. Mehr als $40 Milliarden an Vermögen war ausgelöscht in Lunas Zusammenbruch. Plötzlich war es, als ob nichts in Krypto sicher wäre.
Die führenden Kryptowährungen brachen ein, wobei Bitcoin in einer einzigen Woche um 161 TP2T fiel und damit mehr als die Hälfte von seinem Höchststand vor sechs Monaten verlor. Auf Makroebene hatte die Inflation keine Anzeichen einer Entspannung gezeigt, und die Zentralbank blieb entschlossen, die Zinsen so weit wie nötig anzuheben, um den Anstieg der Verbraucherpreise zu verlangsamen.
Im Juni fiel der Boden heraus.
Verleihplattform Celsius pausierte Auszahlungen wegen „extremer Marktbedingungen“. Binance auch Abhebungen gestoppt, während der Krypto-Kreditgeber BlockFi aufgeschlitzt 20% seiner Belegschaft nach mehr als einer Verfünffachung seit Ende 2020.
Prominenter Krypto-Hedgefonds Three Arrows Capital oder 3AC, mit einem Kreditwert in Verzug geraten mehr als $670 Millionen und FTX einen Vertrag unterschrieben Es hat die Möglichkeit, BlockFi zu einem Bruchteil der letzten privaten Bewertung des Unternehmens zu kaufen.
Bitcoin hatte im Juni seinen schlechtesten Monat seit Beginn der Aufzeichnungen und verlor rund 381 TP2T seines Wertes. Ether stürzte um mehr als 40% ab.
Dann kamen die Insolvenzen.
Das in Singapur ansässige Unternehmen 3AC beantragte im Juli Insolvenzschutz, nur wenige Monate nachdem es dies bekannt gegeben hatte $10 Milliarden an Vermögenswerten. Die riskante Strategie des Unternehmens bestand darin, sich Geld aus der gesamten Branche zu leihen und dann umzukehren und dieses Kapital in andere, oft im Entstehen begriffene Kryptoprojekte zu investieren.
Nachdem 3AC gefallen war, Krypto-Vermittlung Voyager Digital war nicht weit dahinter. Das liegt daran, dass der massive Ausfall von 3AC auf einem Darlehen von Voyager beruhte.
„Wir glauben fest an die Zukunft der Branche, aber die anhaltende Volatilität auf den Kryptomärkten und der Ausfall von Three Arrows Capital erfordern von uns, dass wir diese entschlossenen Maßnahmen ergreifen“, sagte Stephen Ehrlich, CEO von Voyager, damals.
Als nächstes war Celsius, die Mitte Juli Schutz nach Kapitel 11 beantragte. Das Unternehmen hatte Kunden Zinsen von bis zu 17% gezahlt, um ihre Krypto auf der Plattform zu speichern. Es würde diese Vermögenswerte an Gegenparteien verleihen, die bereit sind, himmelhohe Zinsen zu zahlen. Die Struktur brach zusammen, als die Liquidität versiegte.
In der Zwischenzeit gab sich Bankman-Fried als Branchenretter aus. Der 30-Jährige, der auf den Bahamas lebt, war bereit, das Gemetzel aufzufangen und die Branche zu konsolidieren, und behauptete, FTX sei in einer besseren Position als seine Konkurrenten, weil es Bargeld versteckte, die Gemeinkosten niedrig hielt und die Kreditvergabe vermied. Mit einem Nettovermögen, das auf dem Papier auf $17 Milliarden angeschwollen war, er persönlich kaufte einen Anteil von 7,61 TP2T in Robinhood.
SBF, wie er genannt wird, wurde von einigen als „das JPMorgan der Kryptographie“ bezeichnet. Er sagte Kate Rooney von CNBC im September, dass das Unternehmen in der Nähe von $1 Milliarden für Rettungsaktionen ausgeben müsste, wenn sich die richtigen Gelegenheiten ergeben würden, um wichtige Akteure über Wasser zu halten.
„Es wird langfristig für niemanden gut sein, wenn wir echte Schmerzen haben, wenn wir echte Reifenpannen haben, und es ist nicht fair gegenüber den Kunden und es wird nicht gut für die Regulierung sein. Es wird zu nichts gut sein“, sagte Bankman-Fried. „Aus einer längerfristigen Perspektive war das wichtig für das Ökosystem, das war wichtig für die Kunden und es war wichtig für die Menschen, im Ökosystem operieren zu können, ohne Angst zu haben, dass unbekannte Unbekannte sie irgendwie in die Luft jagen könnten .“
Es ist fast so, als würde Bankman-Fried sein eigenes Schicksal beschreiben.
Der blitzschnelle Abstieg von FTX begann am vergangenen Wochenende, nachdem der CEO von Binance, Changpeng Zhao, getwittert hatte, dass sein Unternehmen die letzten seiner FTT-Token, der einheimischen Währung von FTX, verkaufe. Darauf folgte ein Artikel über CoinDesk, und wies darauf hin, dass Alameda Research, der Hedgefonds von Bankman-Fried, einen übergroßen Betrag an Finanztransaktionssteuer in seiner Bilanz hält.
Die öffentliche Bekanntmachung von Zhao führte nicht nur zu einem Preissturz bei FTT, sondern veranlasste auch FTX-Kunden dazu, aus dem Geschäft auszusteigen. Bankman-Fried sagte am Donnerstag in einem Tweet, dass FTX-Kunden am Sonntag rund $5 Milliarden an Abhebungen verlangten, die er als „mit Abstand größte“ bezeichnete. Da die Reserven fehlten, um den virtuellen Bank Run abzudecken, wandte sich FTX hilfesuchend an Zhao.
Wie es läuft
Binance kündigte am Dienstag eine unverbindliche Vereinbarung zur Übernahme von FTX an, in einem Deal, der für FTX so katastrophal gewesen wäre, dass Aktienanleger damit rechneten, ausgelöscht zu werden. Aber Binance umgekehrter Kurs einen Tag später und sagte, dass die „Probleme von FTX außerhalb unserer Kontrolle oder Fähigkeit liegen, zu helfen“.
Bankman-Fried bemühte sich, Milliarden von Dollar aufzubringen, aber am Freitag meldete das Unternehmen in den USA Insolvenz nach Kapitel 11 an.
Die Venture-Firma Sequoia Capital, die FTX erstmals im Jahr 2021 mit einer Bewertung von $18 Milliarden unterstützte, sagte, dies sei der Fall Markierung seine Investition von $213,5 Millionen in FTX „auf 0“ Multicoin Capital, eine Krypto-Investmentfirma, teilte den Kommanditisten am Dienstag mit, dass sie zwar etwa ein Viertel ihres Vermögens von FTX zurückholen konnte, die dort noch gestrandeten Gelder jedoch 15,61 TP2T des Fondsvermögens ausmachten, und es gibt keine Garantie dafür, dass dies alles sein wird zurückerstattet werden.
Darüber hinaus sagte Multicoin, dass es einen Schlag erleidet, weil seine größte Position in ist Solana, die im Wert fiel, weil sie „allgemein als im Einflussbereich von SBF liegend angesehen wurde“. Das Unternehmen sagte, es bleibe bei seiner These und suche nach Vermögenswerten, die „das Markt-Beta über Marktzyklen hinweg übertreffen können“.
„Wir sind keine kurzfristigen oder Momentum-Händler und wir operieren nicht mit kurzen Zeithorizonten“, sagte Multicoin. „Obwohl diese Situation schmerzhaft ist, werden wir uns weiterhin auf unsere Strategie konzentrieren.“
Es wird nicht einfach.
Ryan Gilbert, Gründer einer Fintech-Venture-Firma Launchpad-Hauptstadt, sagte, die Kryptowelt stehe nach der FTX-Implosion vor einer Vertrauenskrise. Während es für Krypto bereits ein turbulentes Jahr war, sagte Gilbert, Bankman-Friedman sei eine vertrauenswürdige Führungspersönlichkeit, die die Branche auf dem Capitol Hill gut vertrete.
In einem Markt ohne Zentralbank, Versicherer oder institutionellen Schutz ist Vertrauen von größter Bedeutung.
„Es geht um die Frage: Kann es in dieser Branche in dieser Phase des Spiels überhaupt Vertrauen geben?“ sagte Gilbert in einem Interview am Donnerstag. „Zu einem großen Teil ist das Konzept des Vertrauens so bankrott wie einige dieser Unternehmen.“
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