Wie Krypto-Sektoren durch den „Tsunami“ der Dollarstärke handeln

Die herkömmliche Weisheit besagt, dass Vermögenswerte wie Kryptowährungen billiger werden, wenn der Dollar stärker ist. Doch ist das wirklich so?

In der vergangenen Woche hat die US-Notenbank genau das getan, was die meisten vorhergesagt haben: Sie hat den Fed Funds Rate um 75 Basispunkte angehoben – zum dritten Mal in Folge. Seit Monaten sind die Verbraucherpreise in einer Geschwindigkeit gestiegen, die es seit dem nicht mehr gegeben hat vierte Staffel von „Diff’rent Strokes“ – Die Anhebung der Kreditkosten, so die Hoffnung, wird das Geld etwas teurer machen und so die heiße Wirtschaft abkühlen.

Höhere Zinssätze schüren die Nachfrage nach Dollar (um es mit Begriffen auszudrücken, die Krypto-Leute verstehen können, erinnern Sie sich, wie jeder UST wegen der nahen 20%-APYs kaufte, die das Anchor-Protokoll im April zurückzahlte?). Der US-Dollar-Index, der den Greenback gegenüber einem Korb aus sechs Fremdwährungen misst, wird jetzt auf einem 20-Jahres-Hoch gehandelt, nachdem er im letzten Jahr um 20% gestiegen war. In dieser Zeit Bitcoin (Bitcoin) hat einen satten 58% fallen lassen.

„Die Dollarstärke ist eine einseitige und mächtige Kraft“, sagte Mark Conners, Forschungsleiter bei 3IQ, auf CoinDesk TV „First Mover“-Programm am Freitag. „Der Begriff ‚Tsunami' wird oft verwendet, aber er repräsentiert wirklich genau, was in einer Zeit der Dollarstärke passiert. Es zieht nur andere Vermögenswerte von Währungen ab.“

Trotzdem sollte man warnen, dass man nicht zu viel hineininterpretieren sollte. Schließlich steckt Krypto im Vergleich zu anderen Anlageklassen noch in den Kinderschuhen. Es hat seine eigenen Besonderheiten und die Preise bewegen sich aus anderen Gründen als, sagen wir, der Stärke des Dollars.

Beispielsweise erreichte Bitcoin im November 2021 ein Allzeithoch und wurde bei fast $69.000 gehandelt, mehr als das Vierfache gegenüber dem Vorjahr. In diesem Zeitraum stieg der Dollarindex von etwa 92,7 auf 95.

Darüber hinaus scheinen sich die Preise oft in Abhängigkeit von der Risikoeinstellung des Marktes zu bewegen. Kryptowährungen sind immer noch sehr „riskant“.

Abgesehen davon hat sich Krypto vor allem in den letzten Wochen wie einige herkömmliche Vermögenswerte verhalten.

Als das Bureau of Labor Statistics am 13. September den Verbraucherpreisindex (CPI) für August veröffentlichte, der einen Anstieg von 8,31 TP2T im Jahresvergleich zeigte (30 Basispunkte höher als erwartet), erlitten die Aktienmärkte einen Schlag. Der S&P 500 zum Beispiel fiel in der Woche nach der Ankündigung um 6,21 TP2T.

Wenn Sie sich jedoch die Sektoren genauer ansehen, stellen wir fest, dass einige nicht so schlecht abgeschnitten haben wie andere. Finanzwerte verloren beispielsweise 5% (Banken mögen langfristig höhere Zinsen, weil sie letztendlich ihren Bilanzen zugute kommen). Immobilienaktien hingegen erlitten einen Rückgang um 9,81 TP2T; Höhere Zinsen erschweren die Verschuldung mit Hypotheken und treiben die Obergrenzen für Gewerbegebäude in die Höhe.

Insgesamt schnitt Krypto in der Woche nach der Veröffentlichung der CPI-Daten weitaus schlechter ab als Aktien. Der CoinDesk-Marktindex (CMI), ein kapitalgewichteter Index von 148 der größten Kryptowährungen, fiel in diesen sieben Tagen um 13,51 TP2T. Auch hier finden sich branchenspezifische Abweichungen. Der Index der CoinDesk Smart Contract Plattform (SMT) – zu dem Ether (ETH), Cardanos ADA und Solanas SOL gehören – fiel um 19,81 TP2T. Natürlich war ein beträchtlicher Teil auf den Rückgang von Ether nach der Fusion zurückzuführen und nicht nur auf die allgemeinen Marktbedingungen, obwohl auch andere Vermögenswerte im Index aufgrund des Ausverkaufs fielen.

Inzwischen hat der CoinDesk Culture and Entertainment Index (CNE) – randvoll mit nicht fungiblen Token (NFT)-bezogenen und Metaverse-Münzen wie APE von ApeCoin, MANA von Decentraland und SAND von The Sandbox – rutschte um „nur“ 6,91 TP2T ab, besser als vier Aktiensektoren.

„Hohe Inflation, steigende Zinsen [und] ein starker Dollar, ja, das übt Abwärtsdruck auf alle digitalen Vermögenswerte aus, aber es ist nicht gleich“, sagte Jodie Gunzberg, Geschäftsführerin von CoinDesk Indices. in der Folge „First Mover“ vom Donnerstag. Kryptowährungen im CoinDesk Culture and Entertainment Index litten nicht so stark wie andere, weil „diese wirtschaftlich nicht so sensibel sind wie so etwas wie DeFi oder die Währungen oder die Smart-Contract-Plattformen, die nur viel enger an die Finanzmärkte gebunden sind“.

Laut Gunzberg entspricht dieser Schritt einem bekannten Muster, das bei Aktien zu finden ist. „Das ist den defensiven Sektoren nicht unähnlich, die wir wieder im S&P 500 sehen“, sagte sie. „Wenn wir Dinge wie Freizeit, Unterhaltung [und] Gaming betrachten, gibt es dort eher defensive Eigenschaften. Dann gibt es noch einige der wirtschaftlich sensibleren Sektoren wie Immobilien.“

Für Händler bedeutet das Denken über Krypto in Segmenten unter anderem, dass sie sich ausgeklügeltere Wege einfallen lassen, um in einem Umfeld mit steigenden Kursen zu handeln.

„Man kann Long/Short-Strategien entwickeln oder Strategien entwickeln, die Sektoren wie Kultur und Unterhaltung oder sogar den Digitalisierungsmarkt übergewichten“, sagte Gunzberg. „Und dann kann man die Smart-Contract-Plattformen untergewichten … die in diesem wirtschaftlichen Umfeld wirklich unter Druck geraten.“

In der Zwischenzeit bereitet sich der Markt auf eine weitere Zinserhöhung um 75 Basispunkte im November vor. Laut dem FedWatch Tool der CME geben Händler am Freitagnachmittag eine Wahrscheinlichkeit von 71,7% an, dass die US-Notenbank die Zinsen um drei Viertel Prozent auf eine Spanne von 3,75% bis 4% anheben wird. Es ist datenabhängig, wie sie sagen, und im nächsten Monat oder so kann viel passieren.