Hur kryptosektorer handlar genom "Tsunamin" med dollarstyrka

Konventionell visdom säger att om dollarn är starkare blir tillgångar som kryptovalutor billigare. Men är det verkligen så?

Den senaste veckan gjorde Federal Reserve exakt vad de flesta förutspådde: Den höjde Fed Funds-räntan med 75 punkter – för tredje gången i rad. I månader nu har konsumentpriserna stigit i en takt som inte setts sedan fjärde säsongen av "Diff'rent Strokes" – så att höja lånekostnaderna, hoppas man, kommer att göra pengarna lite dyrare och därmed kyla den heta ekonomin.

Högre räntor underblåser efterfrågan på dollar (för att uttrycka det i termer som krypto folk kan förstå, kom ihåg hur alla köpte UST på grund av de nära 20% APYs som Anchor-protokollet betalade tillbaka i april?). US Dollar Index, som mäter dollarn mot en korg med sex utländska valutor, handlas nu på en högsta nivå i 20 år efter att ha stigit omkring 20% det senaste året. På den tiden, bitcoin (BTC) har tappat en jättestor 58%.

"Dollarstyrka är en ensidig och kraftfull kraft", säger Mark Conners, forskningschef på 3IQ, på CoinDesk TV:s "First Mover"-program fredag. "Termen "tsunami" kastas ut mycket, men det representerar verkligen, exakt vad som händer under en period av dollarstyrka. Det drar bara bort andra tillgångar från valutor."

Ändå är det värt att varna för att man inte bör läsa för mycket i detta. När allt kommer omkring är krypto fortfarande i sitt begynnande skede jämfört med andra tillgångsklasser. Det har sina egna särdrag och priserna rör sig av andra skäl än till exempel dollarstyrkan.

Till exempel nådde bitcoin en rekord någonsin i november 2021, och handlades till nära $69 000, mer än fyrdubblad jämfört med året innan. Under den tidsramen gick dollarindexet från ungefär 92,7 till 95.

Dessutom tycks priserna ofta röra sig i förhållande till marknadens inställning till risk. Kryptovalutor är fortfarande mycket "riskpå".

Med det sagt har krypto betett sig som några konventionella tillgångar, särskilt under de senaste veckorna.

När Bureau of Labor Statistics släppte augusti konsumentprisindex (KPI) den 13 september, som visade en ökning med 8,3% jämfört med föregående år (30 punkter högre än väntat), fick aktiemarknaderna ett slag. S&P 500, till exempel, sjönk 6,2% veckan efter tillkännagivandet.

Borra ner i sektorer, dock, och vi finner att vissa inte gick lika dåligt som andra. Finans, till exempel, förlorade 5% (banker gillar högre räntor på lång sikt eftersom de i slutändan gynnar deras balansräkningar). Fastighetsaktier, å andra sidan, drabbades av ett fall med 9,8%; högre räntor gör det svårare att utnyttja bolån och höja räntorna för kommersiella byggnader.

Som helhet gick krypto mycket sämre än aktier under veckan efter KPI-datasläppet. CoinDesk Market Index (CMI), ett takviktat index på 148 av de största kryptovalutorna, sjönk 13,5% under dessa sju dagar. Även här finner vi avvikelser baserade på sektor. CoinDesk Smart Contract Platform Index (SMT) – som inkluderar sådana som eter (ETH), Cardanos ADA och Solanas SOL – föll 19.8%. Förvisso berodde en betydande del på eters fall efter sammanslagningen och inte bara på allmänna marknadsförhållanden, även om andra tillgångar i indexet också föll på grund av försäljningen.

Under tiden, CoinDesk Culture and Entertainment Index (CNE) – proppfulla av icke-fungibla token(NFT)-relaterade och metaversa mynt som ApeCoins APE, Decentralands MANA och The Sandbox's SAND – sjönk med "bara" 6.9%, bättre än fyra aktiesektorer.

"Hög inflation, stigande kurser [och] en stark dollar, ja, det sätter press nedåt på alla digitala tillgångar men det är inte lika", säger Jodie Gunzberg, CoinDesk Indices verkställande direktör, på torsdagens "First Mover"-avsnitt. Kryptovalutor i CoinDesk Culture and Entertainment Index led inte lika mycket som andra eftersom "de inte är lika ekonomiskt känsliga som något som DeFi eller valutorna eller de smarta kontraktsplattformarna som bara är mycket närmare knutna till finansmarknaderna."

Detta drag träffar ett välbekant mönster som finns i aktier, enligt Gunzberg. "Det är inte olikt de defensiva sektorerna som vi ser igen i S&P 500," sa hon. "När vi tittar på saker som fritid, underhållning [och] spel, finns det mer defensiva egenskaper där. Sedan finns det i några av de mer ekonomiskt känsliga sektorerna som fastigheter.”

För handlare innebär att tänka på krypto i termer av segment bland annat att komma på mer sofistikerade sätt att handla i en miljö med stigande kurser.

"Du kan skapa långa/korta strategier, eller så kan du skapa strategier som övervikter sektorer som kultur och underhållning eller till och med digitaliseringsmarknaden," sa Gunzberg. "Och sedan kan du undervikta de smarta kontraktsplattformarna ... som verkligen blir klubbade i den här ekonomiska miljön."

Under tiden rustar marknaden för ytterligare en räntehöjning med 75 punkter i november. Enligt CME:s FedWatch Tool ger handlare från och med fredag eftermiddag en sannolikhet på 71.7% att den amerikanska centralbanken kommer att höja räntan med tre fjärdedelar av en procent till ett intervall på 3.75% till 4%. Det är databeroende, som de säger, och mycket kan hända den närmaste månaden eller så.